【研究报告内容摘要】
公司公布2019年报及2020年一季报:公司公布2019年年报,实现营业总收入13.1亿元,同比增长20.6%;归母净利润1.38亿元,同比增长144.3%;扣非归母净利润1.3亿元,同比增长187.1%。2019q4营业总收入5.8亿元,同比增长23.3%;归母净利润1.1亿元,同比增长335.8%;扣非归母净利润1.1亿元,同比增长317.7%。2020q1营业总收入1.82亿元,同比下降6.0%;归母净利润182万元,同比下降72.7%;扣非归母净利润80.3万元,同比下降87.5%。
年报分析:(1)剔除股权激励费用影响,公司归母净利润同比增长25%。(2)来自海外市场收入达到1.5亿元,同比增长135%。(3)费用率同比下降7.8个百分点。(4)研发费用率11.8%,同比上升3.2个百分点。研发投入资本化率为34.6%,同比微降0.3个百分点。(5)经营活动现金流入11.8亿元,同比增长21.7%,略高于收入增速。
一季度公司经营业绩较上年同期有所下降,主要是受新型冠状病毒引发的肺炎疫情影响,一季报称当前公司复工比例已达正常水平。预计2020年-2022年eps分别为0.49元/股、0.67元/股及0.89元/股。加回股权激励费用影响,预计归母净利润增速在30%左右。2020年银行it业看点包括银行it国产化推进、分布式架构替换、银行数字化转型等多维度,公司作为银行it领域领先厂商,潜在成长性较好。当前公司复工比例已达正常水平,疫情对公司业务影响或将逐步减弱乃至消除。因此维持此前盈利预测,同时维持给与公司对应2020年业绩60倍pe的判断,对应合理价值为29.6元/股,给予“买入”评级。
风险提示:海外业务拓展进度不及预期;随着海外业务规模增加可能产生的汇率风险;技术研发难以跟上业务发展需求变化风险;疫情对业务实施、验收等带来的影响。

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